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计算机数据处理方法、装置、介质及电子设备

发明公布  在审
申请(专利)号:CN201811536707.9国省代码:北京 11
申请(专利权)人:泰康保险集团股份有限公司;泰康资产管理有限责任公司
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摘要:
本发明实施例提供了一种计算机数据处理方法、装置、介质及电子设备,该计算机数据处理方法包括:获取目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率;获取所述当前考核周期的债券资产负债指数作为所述债券类资产的业绩基准;根据所述债券资产负债指数分解所述债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率,其中分解结果包括期限偏离贡献和债券选券贡献。本发明实施例的技术方案根据保险账户固定收益类资产的特点构建了债券资产负债指数,并基于构建的债券资产负债指数分解保险账户固定收益类资产中的债券类资产的超额到期收益率,从而可以更加明确超额收益的来源。

主权项:
1.一种计算机数据处理方法,其特征在于,包括:获取目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率;获取所述当前考核周期的债券资产负债指数作为所述债券类资产的业绩基准;根据所述债券资产负债指数分解所述债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率,其中分解结果包括期限偏离贡献和债券选券贡献。


说明书

计算机数据处理方法、装置、介质及电子设备

技术领域

本发明涉及电数据处理技术领域,具体而言,涉及一种计算机数据处理方法、装
置、介质及电子设备。

背景技术

不同于股票资产的归因,固定收益类资产在业绩归因方面并没有市场公认的唯一
方法。目前,大部分的固定收益类资产业绩归因模型是对债券收益率进行分解,以知悉债券
组合收益来源,再将分解出的超额收益归因到投资经理的整个投资环节中。

相关技术中,常见的固定收益类资产业绩方法论有W-T模型、加权久期归因模型和
Campisi模型。其中,W-T模型(Wagner、Tito,1977)借鉴了Fama分解模型,提出用债券的久期
替代Fama模型中的β系数作为债券的系统风险度量。Van Breukelen(2000)将W-T模型与
Brinson模型相结合,针对“自上而下”的投资决策过程提出加权久期归因模型。该模型强调
债券投资组合中最大的风险因素是债券组合的加权久期。Campisi(2000)模型则是在前两
个债券投资组合业绩归因模型的基础上提出一种对收益率的新的分解框架。在Campisi模
型中,总收益可以被分解为收入收益和价格收益,而价格收益,即到期收益率变化带来的收
益,可以进一步分解为利率效应、利差效应和选择效应。

但是,上述这几类模型都只适用于市值管理的组合,并不能适用于保险账户的固
定收益类资产的业绩归因分析。

需要说明的是,在上述背景技术部分公开的信息仅用于加强对本发明的背景的理
解,因此可以包括不构成对本领域普通技术人员已知的现有技术的信息。

发明内容

本发明实施例的目的在于提供一种计算机数据处理方法、装置、介质及电子设备,
进而至少在一定程度上克服相关技术中存在的问题。

本发明的其他特性和优点将通过下面的详细描述变得显然,或部分地通过本发明
的实践而习得。

根据本公开的一个方面,提供一种计算机数据处理方法,包括:获取目标保险账户
的固定收益类资产中的债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率;获取所述当前考核
周期的债券资产负债指数作为所述债券类资产的业绩基准;根据所述债券资产负债指数分
解所述债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率,其中分解结果包括期限偏离贡献和
债券选券贡献。

在本公开的一种示例性实施例中,通过以下公式计算所述期限偏离贡献:


其中,m表示当前考核周期内的债券交易期数量,n表示所述债券类资产的债券品
种数量,m和n均为大于等于1的正整数;wCF,p,t表示所述债券类资产在所述当前考核周期的
第t交易期的投资金额占当前考核周期债券类资产投资金额的权重,t为大于等于1的正整
数;wp,i,t表示所述债券类资产中第i个债券品种第t交易期的权重;表示所述债券类资
产中第i个债券品种第t交易期按照其剩余期限映射至对应债券品种的到期收益率曲线的
曲线映射成本到期收益率;rb,i,t表示所述债券资产负债指数中第i个债券品种第t交易期的
成本到期收益率。

在本公开的一种示例性实施例中,通过以下公式计算所述债券选券贡献:


其中,rp,i,t表示所述债券类资产中第i个债券品种第t交易期的成本到期收益率。

在本公开的一种示例性实施例中,所述分解结果还包括配置贡献,通过以下公式
计算所述配置贡献:


其中,wb,i,t表示所述债券资产负债指数中第i个债券品种第t交易期的权重。

在本公开的一种示例性实施例中,所述分解结果还包括债券当年择时贡献,通过
以下公式计算所述债券当年择时贡献:


其中,wCF,b,t为所述债券资产负债指数在第t交易期的投资金额占当前考核周期债
券资产负债指数投资金额的权重。

在本公开的一种示例性实施例中,所述分解结果还可以包括债券跨年择时贡献;
所述根据所述债券资产负债指数分解所述债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率,
还可以包括:获取上一考核周期的跨年超欠配债券类资产成本到期收益率和跨年超欠配债
券类资产投资金额;获取所述当前考核周期的债券资产负债指数成本到期收益率和债券资
产负债指数投资金额;根据所述上一考核周期的跨年超欠配债券类资产成本到期收益率和
跨年超欠配债券类资产投资金额以及所述当前考核周期的债券资产负债指数成本到期收
益率和债券资产负债指数投资金额获得所述债券跨年择时贡献。

在本公开的一种示例性实施例中,获取目标保险账户的固定收益类资产中的债券
类资产的当前考核周期的超额到期收益率,包括:获取所述当前考核周期的债券类资产新
增成本到期收益率和债券类资产有效投资金额;根据所述当前考核周期的债券类资产新增
成本到期收益率和债券类资产有效投资金额以及债券资产负债指数成本到期收益率和债
券资产负债指数投资金额获得所述债券类资产的当年新增贡献;根据所述当年新增贡献和
所述跨年择时贡献获得所述债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率。

在本公开的一种示例性实施例中,所述分解结果还包括交易贡献,其是由在所述
当前考核周期内出售所述当前考核周期内购买的债券生成。

在本公开的一种示例性实施例中,所述方法还包括:确定所述当前考核周期的债
券资产负债指数的债券品种及各债券品种内各债券期限的配置比例;根据上一考核周期末
所述债券类资产的持仓设置所述当前考核周期的债券资产负债指数的初始值;若所述当前
考核周期的当前债券交易期所述目标保险账户有资金流入或者存量资产到期,则所述债券
资产负债指数被动按照所述配置比例进行资产购入;若所述当前债券交易期所述目标保险
账户存在现金流出,则所述债券资产负债指数在所述当前债券交易期进行正回购操作。

在本公开的一种示例性实施例中,所述债券资产负债指数的债券品种包括政府
债、准政府债、第一等级信用债以及第二等级信用债,所述政府债包括国债和地方政府债,
所述准政府债包括铁道债和政金债。

在本公开的一种示例性实施例中,所述方法还包括:获取所述目标保险账户的固
定收益类资产中的债权类资产的当前考核周期的超额到期收益率;获取所述当前考核周期
的债权资产负债指数作为所述债权类资产的业绩基准;根据所述债权资产负债指数拆分所
述债权类资产的超额到期收益率,其中拆分结果包括债权选券贡献、债权当年择时贡献和
债权跨年择时贡献中的任意一种或者多种。

在本公开的一种示例性实施例中,所述方法还包括:获取所述目标保险账户的固
定收益类资产的当前考核周期的超额会计收益率;划分所述超额会计收益率,其中划分结
果包括超额到期收益率贡献。

在本公开的一种示例性实施例中,通过以下步骤获得所述超额到期收益率贡献:
获取所述目标保险账户的固定收益类资产的当前考核周期的超额到期收益率;获取所述当
前考核周期的债券资产负债指数和债权资产负债指数投资金额;根据所述目标保险账户的
固定收益类资产的当前考核周期的超额到期收益率以及所述当前考核周期的债券资产负
债指数和债权资产负债指数投资金额,获得所述超额到期收益率贡献。

在本公开的一种示例性实施例中,所述划分结果还包括杠杆贡献,其表示所述当
前考核周期的跨年超欠配投资金额对所述超额会计收益率的贡献。

在本公开的一种示例性实施例中,所述划分结果还包括配置组合交易贡献,其表
示所述当前考核周期内出售所述固定收益类资产生成。

在本公开的一种示例性实施例中,所述划分结果还包括短投套利贡献,其为所述
固定收益类资产中的短投套利组合扣除融资回购成本后的会计收益。

在本公开的一种示例性实施例中,所述划分结果还包括会计收益择时贡献,通过
以下步骤获得所述会计收益择时贡献:将所述超额会计收益率减去所述超额到期收益率贡
献、所述杠杆贡献、所述配置组合交易贡献和所述短投套利贡献,获得所述会计收益择时贡
献。

根据本公开的一个方面,提供一种计算机数据处理装置,包括:债券超额到期收益
率获取模块,用于获取目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的当前考核周期的
超额到期收益率;债券基准组合获取模块,用于获取所述当前考核周期的债券资产负债指
数作为所述债券类资产的业绩基准;债券超额到期收益率分解模块,用于根据所述债券资
产负债指数分解所述债券类资产的超额到期收益率,其中分解结果包括期限偏离贡献和债
券选券贡献。

根据本公开的一个方面,提供一种计算机可读介质,其上存储有计算机程序,所述
程序被处理器执行时实现上述任一实施例所述的计算机数据处理方法。

根据本公开的一个方面,提供一种电子设备,包括:一个或多个处理器;存储装置,
用于存储一个或多个程序,当所述一个或多个程序被所述一个或多个处理器执行时,使得
所述一个或多个处理器实现上述任一实施例所述的计算机数据处理方法。

本发明实施例提供的技术方案可以包括以下有益效果:

在本发明的一些实施例所提供的技术方案中,一方面,通过将当前考核周期的债
券资产负债指数作为目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的业绩基准,从而基
于该债券资产负债指数来分解目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的当前考
核周期的超额到期收益率,这样可以从保险账户的特点出发,采用具有保险账户特有的债
券资产负债指数,建立一套针对成本保险账户固定收益类资产中的债券类资产的业绩归因
模型;另一方面,通过将目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的当前考核周期
的超额到期收益率分解为期限偏离贡献和债券选券贡献,明确了超额到期收益率的来源。

在本发明另一些实施例提供的技术方案中,针对保险账户固定收益类资产的管理
方式与一般的市值化组合的不同,建立了一套针对成本YTM(Yield to maturity,到期收益
率)和会计收益率(Accounting Rate of Return)的业绩归因模型,将超额YTM分解为配置、
选券、期限偏离、择时等方面的贡献,同时对超额会计收益率进行了分解,基于对超额的各
项来源进行了拆分的前提下,可以区分出超额的来源,并对此进行分析判断超额的难易程
度,从而一方面能够更深入地了解投资经理的投资业绩;另一方面,结合超额的难易程度,
也能对投资经理的投资表现做出参考性的评估。本发明实施例所建立的业绩归因模型对保
险账户固定收益类资产投资以及投资业绩的评估具有参考意义。

应当理解的是,以上的一般描述和后文的细节描述仅是示例性和解释性的,并不
能限制本发明。

附图说明

此处的附图被并入说明书中并构成本说明书的一部分,示出了符合本发明的实施
例,并与说明书一起用于解释本发明的原理。显而易见地,下面描述中的附图仅仅是本发明
的一些实施例,对于本领域普通技术人员来讲,在不付出创造性劳动的前提下,还可以根据
这些附图获得其他的附图。在附图中:

图1示意性示出了根据本发明的一个实施例的计算机数据处理方法的流程图;

图2示意性示出了图1中的步骤S130的一个实施例的流程图;

图3示意性示出了图1中的步骤S110的一个实施例的流程图;

图4示意性示出了根据本发明的再一个实施例的计算机数据处理方法的流程图;

图5示意性示出了根据本发明的另一个实施例的计算机数据处理方法的流程图;

图6示意性示出了根据本发明的又一个实施例的计算机数据处理方法的流程图;

图7示意性示出了图6中的步骤S620的一个实施例的流程图;

图8示意性示出了根据本发明的一个实施例的业绩归因分析框架的示意图;

图9示意性示出了根据本发明的一个实施例的债券期限偏离贡献和债券选券贡献
的示意图;

图10示意性示出了根据本发明的一个实施例的跨年超欠配调整示意图;

图11示意性示出了根据本发明的一个实施例的计算机数据处理装置的框图;

图12示出了适于用来实现本发明实施例的电子设备的计算机系统的结构示意图。

具体实施方式

现在将参考附图更全面地描述示例实施方式。然而,示例实施方式能够以多种形
式实施,且不应被理解为限于在此阐述的范例;相反,提供这些实施方式使得本发明将更加
全面和完整,并将示例实施方式的构思全面地传达给本领域的技术人员。

此外,所描述的特征、结构或特性可以以任何合适的方式结合在一个或更多实施
例中。在下面的描述中,提供许多具体细节从而给出对本发明的实施例的充分理解。然而,
本领域技术人员将意识到,可以实践本发明的技术方案而没有特定细节中的一个或更多,
或者可以采用其它的方法、组元、装置、步骤等。在其它情况下,不详细示出或描述公知方
法、装置、实现或者操作以避免模糊本发明的各方面。

附图中所示的方框图仅仅是功能实体,不一定必须与物理上独立的实体相对应。
即,可以采用软件形式来实现这些功能实体,或在一个或多个硬件模块或集成电路中实现
这些功能实体,或在不同网络和/或处理器装置和/或微控制器装置中实现这些功能实体。

附图中所示的流程图仅是示例性说明,不是必须包括所有的内容和操作/步骤,也
不是必须按所描述的顺序执行。例如,有的操作/步骤还可以分解,而有的操作/步骤可以合
并或部分合并,因此实际执行的顺序有可能根据实际情况改变。

图1示意性示出了根据本发明的一个实施例的计算机数据处理方法的流程图,该
计算机数据处理方法的执行主体可以是具有计算处理功能的设备,如服务器和/或移动终
端等。

如图1所示,本发明实施方式提供的计算机数据处理方法可以包括以下步骤。

在步骤S110中,获取目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的当前考核
周期的超额到期收益率。

其中,固定收益类资产是指投资于银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业
债、可转换债券、债券型基金等固定收益类资产。在本发明实施例中,保险账户的固定收益
类资产主要包括各种债券。

需要说明的是,在一些实施例中的目标保险账户可以是指一个大的保险账户,在
该大的保险账户内部根据要求的投资性质不同,又可以进一步分为分账户,例如要求投资
期限长的资产的分账户,要求投资期限短的资产的分账户。在另一些实施例中,所述目标保
险账户也可以是指上述大的保险账户内的一个分账户,在下面的举例中,均是以大的保险
账户内的一个分账户作为所述目标保险账户为例进行说明的,但本发明并不限定于此。

本发明实施例中,一个考核周期的时间长度可以根据具体应用场景来确定,本发
明对此不作限定,在下面的举例说明中,均以一个考核周期为一年为例,且假设当前考核周
期为2018年,上一考核周期为2017年,下一考核周期为2019年为例。

在步骤S120中,获取所述当前考核周期的债券资产负债指数作为所述债券类资产
的业绩基准。

目前,对于保险账户固定收益类资产而言,一方面,业绩衡量指标大多采用成本
YTM和会计收益率;另一方面,不同于其他性质的投资组合,由于保险账户存在资产负债匹
配管理的需要(即保险资金投资的一个重要原则就是资产与负债的相互匹配),因此保险账
户在进行固定收益类资产投资决策时,除了需要考虑市场环境之外,还要充分考虑公司的
负债特征、现金流节奏以及资产的长期收益能力。种种因素结合在一起使保险账户的固定
收益类资产的投资业绩受到多重因素的影响,一般的市场指数无法对其构成有效的参考,
市场上并没有合适的指数作为基准。本发明实施例中,设计了一套绩效评估基准-债券资产
负债指数,采用针对保险账户固定收益类资产的特点编制的债券资产负债指数作为保险账
户固定收益类资产中的债券类资产的基准指数或者基准组合,而所述目标保险账户的固定
收益类资产中的债券类资产在下面的实施例中也可以称之为实际组合。综合保险账户固定
收益类资产的独特性,相关技术中并无可简单借鉴的成型方法论,必须自建模型以匹配这
类账户的投资策略和投资逻辑。

在步骤S130中,根据所述债券资产负债指数分解所述债券类资产的当前考核周期
的超额到期收益率,其中分解结果包括期限偏离贡献和债券选券贡献。

本发明实施例中,债券资产负债指数作为保险账户固定收益类资产的业绩基准,
业绩评估以及归因分析框架也据此展开。例如,以债券资产负债指数2018年现有的债券品
种分类、买入节奏和各类债券的买入配比为基准,对目标保险账户的固定收益类资产中的
债券类资产各板块的贡献进行拆分。其中对于2018年买入的债券带来的超额YTM进行归因
分解,创建了适用于保险账户固定收益类资产的归因模型。

在示例性实施例中,可以通过以下公式计算所述期限偏离贡献:


其中,m表示当前考核周期内的债券交易期数量,n表示所述债券类资产的债券品
种数量,m和n均为大于等于1的正整数;wCF,p,t表示所述债券类资产在所述当前考核周期的
第t交易期的投资金额占当前考核周期债券类资产投资金额的权重,t为大于等于1的正整
数;wp,i,t表示所述债券类资产中第i个债券品种第t交易期的权重;表示所述债券类资
产中第i个债券品种第t交易期按照其剩余期限映射至对应债券品种的到期收益率曲线的
曲线映射成本到期收益率(曲线映射成本YTM);rb,i,t表示所述债券资产负债指数中第i个债
券品种第t交易期的成本到期收益率(成本YTM)。

还是以一年为一个考核周期为例,可以将一个考核周期再划分为多个债券交易
期,具体一个债券交易期的时长可以根据实际需求进行设计,本发明对此不作限定,在下面
的举例说明中,均以一个债券交易期为一周为例,即假设债券资产负债指数的交易频率为
周度,则一年有多少周,相应的m取值多少,wCF,p,t表示所述债券类资产在2018年的第t周的
投资金额占2018年全年所述债券类资产投资金额的权重或者占比。

在示例性实施例中,可以通过以下公式计算所述债券选券贡献:


其中,rp,i,t表示所述债券类资产中第i个债券品种第t交易期的成本到期收益率
(成本YTM)。

在示例性实施例中,所述分解结果还包括可以配置贡献,可以通过以下公式计算
所述配置贡献:


其中,wb,i,t表示所述债券资产负债指数中第i个债券品种第t交易期的权重。

在示例性实施例中,所述分解结果还可以包括债券当年择时贡献,可以通过以下
公式计算所述债券当年择时贡献:


其中,wCF,b,t为所述债券资产负债指数在第t交易期的投资金额占当前考核周期债
券资产负债指数投资金额的权重。

例如,wCF,b,t为所述债券资产负债指数在第t周的投资金额占2018年全年债券资产
负债指数投资金额的权重或者占比。

在示例性实施例中,所述分解结果还可以包括交易贡献,其中所述交易贡献是由
在所述当前考核周期内出售所述当前考核周期内购买的债券生成。

本发明实施方式提供的计算机数据处理方法,一方面,通过将当前考核周期的债
券资产负债指数作为目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的业绩基准,从而基
于该债券资产负债指数来分解目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的当前考
核周期的超额到期收益率,这样可以从保险账户的特点出发,采用具有保险账户特有的债
券资产负债指数,建立一套针对成本保险账户固定收益类资产中的债券类资产的业绩归因
模型;另一方面,通过将目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的当前考核周期
的超额到期收益率分解为期限偏离贡献和债券选券贡献,明确了超额到期收益率的来源。

图2示意性示出了图1中的步骤S130的一个实施例的流程图。

在图2所示实施例中,其与上述实施例的不同之处在于,所述分解结果还可以包括
债券跨年择时贡献。其中,所述根据所述债券资产负债指数分解所述债券类资产的当前考
核周期的超额到期收益率,还可以包括以下步骤。

在步骤S131中,获取上一考核周期的跨年超欠配债券类资产成本到期收益率和跨
年超欠配债券类资产投资金额。

在步骤S132中,获取所述当前考核周期的债券资产负债指数成本到期收益率和债
券资产负债指数投资金额。

在步骤S133中,根据所述上一考核周期的跨年超欠配债券类资产成本到期收益率
和跨年超欠配债券类资产投资金额以及所述当前考核周期的债券资产负债指数成本到期
收益率和债券资产负债指数投资金额获得所述债券跨年择时贡献。

本发明实施例中,债券跨年择时贡献是针对债券投资中的跨年择时调整来说的。
一般而言,每年年初时公司存量资产相较于配置基准例如当年的债券资产负债指数会以平
配、超配或欠配这三种状态出现。当年年末时的超欠配视为对下一年现金流的提前配置或
为考核年度现金流的延时操作寻求更好的投资操作机会,计入当年考核不能正确反映投资
部门的择时情况,且存在重复计算、重复考核的问题。因此,在进行业绩考核评估时,会对实
际组合当前的规模进行跨年超欠配调整,既能解决超额YTM重复考核的问题,也能鼓励投资
部门进行更好地跨年择时。

例如,假设当前待考核的是2018年,2018年实际保费收入是100个亿,但投资经理
判断2018年投资收益会比较好,所以一共投了150个亿,另外50个亿是通过融资借钱等手段
获得的,这50个亿相当于提前预支了2019年的保费收入,因此,要将这50个亿从2018年的业
绩考核评估中剔除出去,只考虑100个亿的超额YTM。类似的,虽然2019年只投资了10个亿,
但是在评估2019年的业绩时,要把2018年投资的这50个亿考虑进去,这50个亿的超额YTM就
是2019年的跨年择时贡献。

图3示意性示出了图1中的步骤S110的一个实施例的流程图。

在图3实施例中,所述获取目标保险账户的固定收益类资产中的债券类资产的当
前考核周期的超额到期收益率可以进一步包括以下步骤。

在步骤S111中,获取所述当前考核周期的债券类资产新增成本到期收益率和债券
类资产有效投资金额。

还是以2018年为当前考核周期为例,2018年所述目标保险账户实际买入的债券投
资金额可以称之为当年买入口径或者当年买入规模,但在现实情况中,存在将2018年买入
的债券在2018年再卖出的可能性,例如有退保情况出现,此时实际组合需要卖出一部分债
券类退还保费,这样,2018年当年买入口径与2018年当年新增口径(也可以称之为当年新增
规模或者当前考核周期的债券类资产有效投资金额)之间会存在一定的差额,这部分差额
就是由于将当年买入的债券在当年卖出导致的,因此,当年的债券类资产新增成本YTM是指
当年新增口径的成本YTM。

在步骤S112中,根据所述当前考核周期的债券类资产新增成本到期收益率和债券
类资产有效投资金额以及债券资产负债指数成本到期收益率和债券资产负债指数投资金
额获得所述债券类资产的当年新增贡献。

在步骤S113中,根据所述当年新增贡献和所述跨年择时贡献获得所述债券类资产
的当前考核周期的超额到期收益率。

图4示意性示出了根据本发明的再一个实施例的计算机数据处理方法的流程图。

在图4所示实施例中,与上述其他实施例的不同之处在于,还可以包括以下步骤。

在步骤S410中,确定所述当前考核周期的债券资产负债指数的债券品种及各债券
品种内各债券期限的配置比例。

在示例性实施例中,所述债券资产负债指数的债券品种可以包括政府债、准政府
债、第一等级信用债以及第二等级信用债,所述政府债可以包括国债和地方政府债,所述准
政府债可以包括铁道债和政金债。

其中,所述第一等级信用债可以是高等级信用债,例如债券信用等级为“AAA”级以
上的信用债;所述第二等级信用债可以是中等级信用债,例如债券信用等级为“AA”或者“A”
级的信用债。

在步骤S420中,根据上一考核周期末所述债券类资产的持仓设置所述当前考核周
期的债券资产负债指数的初始值。

具体的,在指数成分方面,债券资产负债指数的成分品种主要有四大类,分别为政
府债、准政府债、高等级信用债以及中等级信用债。其中政府债涵盖了国债以及地方政府
债,准政府债涵盖了铁道债以及政金债。每年年初根据投委会决议制定未来一年上述四个
品种以及品种内各债券产品期限的配置比例(例如十年期国债的配置比例,二十年期国债
的配置比例等)。同时,为了加强债券资产负债指数与债券类资产的实际投资组合之间的联
系,年初时会重新调整债券资产负债指数的初始值,让其与上一考核周期例如2017年年末
的目标保险账户的固定收益类资产的债券类资产的实际配置资产在久期、品种结构、到期
收益率等方面保持一致。即将债券资产负债指数在每年年初兑平一次,这样才有实际组合
和基准组合之间的可比性,即获得的超额收益均是针对当前这一年来衡量的。

在步骤S430中,若所述当前考核周期的当前债券交易期所述目标保险账户有资金
流入或者存量资产到期,则所述债券资产负债指数被动按照所述配置比例进行资产购入。

在步骤S440中,若所述当前债券交易期所述目标保险账户存在现金流出,则所述
债券资产负债指数在所述当前债券交易期进行正回购操作。

本发明实施例中,在债券资产负债指数的交易层面,假设债券资产负债指数的交
易频率为周度。若目标保险账户在当期有资金流入(例如当周有新的保费收入)或存量资产
到期,则债券资产负债指数被动按照既有的配置比例进行资产购入,即在当周有新的保费
收入时,基准组合利用这部分保费按照年初制定的配置比例去购买债券,但实际组合中,投
资经理不一定会在当时就拿着这笔保费去投资,而是找寻他认为合适的时点买入,这就可
以带来债券当年择时贡献。倘若目标保险账户在当期存在现金流出,例如有人退保,在实际
组合中,可以通过卖掉一部分债券来获得这部分资金,但由于债券资产负债指数是虚拟的,
没法卖出,只能通过融资的方式去借钱,债券资产负债指数可以在当期进行正回购操作,通
过融入资金解决资金流出的问题。

由此可知,本发明实施例中的债券资产负债指数具有以下几个特点:

(1)每年重置。每年年初根据实际组合的持仓设置债券资产负债指数的起点YTM。

(2)被动购买,只买不卖。当有外部现金流入或起点内存量资产存在到期时,债券
资产负债指数才被动购买;当存在现金流出时,不变卖资产,而是通过被动加杠杆的形式实
现。

(3)购买的资产非实际债券,而是收益率曲线上的点值。

(4)债券购买品种为4大类,政府债、准政府债、高信用债以及中信用债。其中,政府
债包括国债和地方政府债,准政府债包括铁道债和政金债。

由于债券资产负债指数存在以上几个特点,本发明实施例在对超额YTM归因时,相
应做了如下调整:

(1)考虑到债券资产负债指数每年重置、只买不卖且基准组合不频繁卖出的特点,
针对超额YTM,只分解实际组合当年新买入的部分,即当年买入口径。

(2)当年买入口径YTM与当年新增口径YTM之间的差异由卖出当年新买入的债券造
成。二者之间的差异,这里称之为交易贡献。

(3)拆分政府债和准政府债。由于政府债内部的国债和地方政府债之间天然存在
品种YTM差异,准政府债品种内的铁道债和政金债之间考虑免税之后也存在较大的品种间
YTM差异,若不拆分,易将品种的YTM差异归入债券选券贡献。因此,在实际归因时,将以上两
个品种进一步拆分为四个品种,从而使品种之间的差异纳入配置贡献。

图5示意性示出了根据本发明的另一个实施例的计算机数据处理方法的流程图。

在图5所示实施例中,与上述其他实施例的不同之处在于,还可以包括以下步骤。

在步骤S510中,获取所述目标保险账户的固定收益类资产中的债权类资产的当前
考核周期的超额到期收益率。

在步骤S520中,获取所述当前考核周期的债权资产负债指数作为所述债权类资产
的业绩基准。

在步骤S530中,根据所述债权资产负债指数拆分所述债权类资产的超额到期收益
率,其中拆分结果包括债权选券贡献、债权当年择时贡献和债权跨年择时贡献中的任意一
种或者多种。

在债权类资产方面,债权资产负债指数的编制方法为每一季度从样本池中购买债
权,并计算债权资产负债指数的成本YTM。因此实际进行债权板块的归因分解时,以季度为
频率,同一季度内的超额YTM来自债权选券贡献,季度之间买入节奏的控制则形成债权当年
择时贡献。在跨年择时方面,与债券跨年择时处理类似,债权跨年择时体现在对于年与年之
间投资时点的把握。按照与债券板块同样的方法,在债权板块的超额YTM中分离出债权选券
贡献、债权当年择时贡献和债权跨年择时贡献。

图6示意性示出了根据本发明的又一个实施例的计算机数据处理方法的流程图。

在图6所示实施例中,与上述其他实施例的不同之处在于,还可以包括以下步骤。

在步骤S610中,获取所述目标保险账户的固定收益类资产的当前考核周期的超额
会计收益率。

在步骤S620中,划分所述超额会计收益率,其中划分结果包括超额到期收益率贡
献。

需要说明的是,针对超额会计收益率进行说明时,固定收益类资产是同时包括债
券类资产和债权类资产而言的,超额YTM是同时包括债券类资产的超额YTM和债权类资产的
超额YTM,资产负债指数是同时包括债券资产负债指数和债权资产负债指数的。

图7示意性示出了图6中的步骤S620的一个实施例的流程图。

在图7实施例中,可以通过以下步骤获得所述超额到期收益率贡献。

在步骤S621中,获取所述目标保险账户的固定收益类资产的当前考核周期的超额
到期收益率。

在步骤S622中,获取所述当前考核周期的债券资产负债指数和债权资产负债指数
投资金额。

在步骤S623中,根据所述目标保险账户的固定收益类资产的当前考核周期的超额
到期收益率以及所述当前考核周期的债券资产负债指数和债权资产负债指数投资金额,获
得所述超额到期收益率贡献。

本发明实施例中,将所述当前考核周期的超额会计收益率归因在第一层分为配置
组合和非配置组合两部分,对于配置组合而言,三类主要贡献为超额YTM贡献、杠杆贡献和
会计收益择时贡献。

其中,对于超额YTM贡献部分而言,由于匹配负债端的需求,保险账户的固定收益
类资产多为持有至到期类,采用摊余成本法计量。针对此类资产,其每年的会计收益可简单
采用成本YTM与规模资金(例如目标保险账户在2018年全年买入的各类债券和债权的投资
金额)相乘的方法进行估算。另外,由于基准组合的特殊性质,基准组合债券资产负债指数
和债权资产负债指数内的资产只能被动买入,并无主动卖出,因此基准组合每年的会计收
益可由其成本YTM与规模(例如基准组合在2018年全年实际买入的投资金额)相乘的方法进
行估算。结合来看,在规模相同口径(即考虑跨年超欠配后,实际组合和基准组合的全年资
金是相同的,即假设都是100亿)的前提下,实际组合较基准组合的超额会计收益可由超额
YTM与规模相乘的方法计算得出。

其中,上述规模相同口径是指,在考虑跨年超欠配后,实际组合和基准组合全年投
资金额是相同的,例如假设基准组合2018年全年实际买入的投资金额是150亿,且目标保险
账户2018年全年实际买入的投资金额是200亿,则实际组合中多出来的50亿应该通过跨年
超欠配调整至2019年进行考核,实际组合2018年考核的规模还是150亿,即将超额YTM与150
亿相乘计算获得2018年的超额YTM贡献。再例如,还是假设基准组合2018年全年实际买入的
投资金额是150亿,这里假设目标保险账户2018年全年实际买入的投资金额是100亿,2017
年跨年超欠配调整至2018年考核的是50亿,则实际组合2018年考核的规模还是150亿。

在示例性实施例中,所述划分结果还可以包括杠杆贡献,其中所述杠杆贡献表示
所述当前考核周期的跨年超欠配投资金额对所述超额会计收益率的贡献。

其中,所述杠杆贡献是由于实际组合固定收益类资产相较于基准组合债券资产负
债指数和债权资产负债指数而言,存在超配的情况,把由于这部分杠杆存在对超额会计收
益的贡献归结为杠杆贡献。

例如,2018年基准组合全年实际买入的投资金额是150亿,但是实际组合中债券和
债权全年实际购买的投资金额是200亿,这里实际组合相比基准组合多出来的50亿是通过
加杠杆形式获得的,由此会带来杠杆贡献。

在示例性实施例中,所述划分结果还可以包括配置组合交易贡献,其中所述配置
组合交易贡献表示所述当前考核周期内出售所述固定收益类资产生成。

本发明实施例中,由于基准组合资产负债指数不能主动卖出,而实际组合中的债
券和债权是可以根据实际情况进行卖出的,其中,既可以卖出当年买入的固定收益类资产,
也可以卖出前一年的存量资产,因此实际组合的会计收益中存在配置组合交易类价差收入
和公允价值变动、可供出售类的价差收入等与基准组合无法一一对应的收益项,将其归结
为所述配置组合交易贡献。

在示例性实施例中,所述划分结果还可以包括短投套利贡献,其中所述短投套利
贡献为所述固定收益类资产中的短投套利组合扣除融资回购成本后的会计收益。

本发明实施例中,将所述当前考核周期的超额会计收益率归因在第一层分为配置
组合和非配置组合两部分,对于非配置组合(短投套利组合)而言,由于非配置组合的资金
来源均为杠杆,相较于基准组合资产负债指数而言,基准组合资产负债指数只包含配置资
产,非配置组合为完全外置的组合,其本身的会计收益贡献了整个实际组合的超额会计收
益,这里将短投套利组合在扣除融资成本后的净收益单独拆分,作为附加贡献。

在示例性实施例中,所述划分结果还可以包括会计收益择时贡献,可以通过以下
步骤获得所述会计收益择时贡献:将所述超额会计收益率减去所述超额到期收益率贡献、
所述杠杆贡献、所述配置组合交易贡献和所述短投套利贡献,获得所述会计收益择时贡献。

其中,所述会计收益择时贡献这部分超额的主要来源为实际组合中的固定收益类
资产买入时点与资产负债指数买入时点不一致所造成的会计收益的差额,在实际计算操作
中可以采用倒挤的方式,即首先获得所述目标保险账户的固定收益类资产的当前考核周期
的超额会计收益率,然后计算获得超额YTM贡献、杠杆贡献、配置组合交易贡献和短投套利
贡献,之后将所述超额会计收益率减去所述超额到期收益率贡献、所述杠杆贡献、所述配置
组合交易贡献和所述短投套利贡献,获得所述会计收益择时贡献。

图8示意性示出了根据本发明的一个实施例的业绩归因分析框架的示意图。

本发明实施例中,针对保险账户固定收益类资产以成本YTM和会计收益作为衡量
指标的特点,对保险账户固定收益类资产业绩归因主要从超额YTM和超额会计收益率两个
角度出发分别进行。其中超额YTM作为第一个角度的归因对象同时也是超额会计收益类归
因分析的输入项。其中,业绩归因分析框架如图8所示:

在超额YTM归因层面,首先将固定收益类资产拆分为债券类资产和债权类资产。两
类资产均按照考核资产的买入时点拆分为当年买入和跨年择时。紧接着,再将当年买入拆
分为期限偏离贡献、债券选券贡献、配置贡献和交易贡献、债券当年择时贡献。

在超额会计收益率归因层面,将超额YTM作为此次归因的输入项,将超额会计收益
率按照目标保险账户内组合的性质先拆分为配置组合贡献和短投套利贡献。配置组合主要
用于匹配负债端,配置组合贡献可以进一步分解为超额YTM贡献、杠杆贡献、配置组合交易
贡献,以资产负债指数作为业绩基准。短投套利组合以市值计量,主要用于博取波段收益,
其贡献为短投套利贡献。由于短投套利组合的资金源于融资回购,因此其并不存在业绩基
准,其扣除融资回购成本后的会计收益纳入整体的会计收益。

债券类资产的单期业绩归因

就当前考核周期的第t周而言,假设wp,i,t为目标保险账户的固定收益类资产中的
债券类资产的第i个债券品种第t周的权重,wb,i,t为债券资产负债指数第i个债券品种第t周
的权重;rp,i,t为所述目标保险账户第i个债券品种第t周的成本YTM,rb,i,t为所述债券资产
负债指数第i个债券品种第t周的成本YTM,rp,t为所述目标保险账户第t周的成本YTM,rb,t
所述债券资产负债指数第t周的成本YTM。

则实际组合债券类资产第t周的业绩为:


基准组合债券资产负债指数第t周的业绩为:


债券类资产第t周的业绩归因结果为:

Δt=rp,t-rb,t


其中,为第t周的配置贡献(allocation)。

本发明实施例中,可以对进一步拆分出因期限偏离造成的超
额贡献。由于债券的到期收益率受债券剩余期限的影响,其他因素相同的条件下,剩余期限
越长,理论上而言,YTM越高。

本发明实施例中,可以采用曲线映射的方法进一步将实际期
限偏离基准所带来的超额进行拆分。例如,基准组合中配置的是十年期国债,但实际组合中
配置的是二十年国债,偏离了基准组合的债券品种期限。

具体的,将实际组合债券类资产中的各只债券按照剩余期限映射至对应品种的到
期收益率曲线,获得实际组合债券类资产的曲线映射成本YTM。然后,将实际组合债券类资
产中的各只债券的曲线映射成本YTM进行加权(加权系数为wp,i,t),获得实际组合债券类资
产的曲线映射成本YTM。期限偏离贡献则为实际组合债券类资产曲线映射成本YTM与基准组
合债券资产负债指数成本YTM之差。债券选券贡献为实际组合债券类资产成本YTM与实际组
合债券类资产曲线映射成本YTM之差。

其中,期限偏离贡献拆分示意如图9所示,图9的横坐标是剩余期限,假设图9中的
曲线是国债到期收益率曲线,则:



其中,为第t周的期限偏离贡献;
为第t周的债券选券贡献。

债券类资产的从单期到多期的业绩归因

多期的业绩归因在单期的基础上考虑各期的资金配置,即当年择时。设wCF,p,t为实
际组合债券类资产在第t周的投资金额占全年债券类资产投资金额的权重,wCF,b,t为基准组
合债券资产负债指数在第t周的投资金额占全年投资金额的权重。则考虑各周的投资金额
配比之后,全年来看,实际组合债券类资产相比基准组合债券资产负债指数的超额收益为:


将上述公式进行拆分,重新整合,得到以下公式:


上述公式的前半部分为实际组合债券类资产的单期超额收
益按多期的投资金额权重进行加权,可以将其进一步拆分为多期间的债券选券贡献、多期
间的期限偏离贡献和多期间的配置贡献。后半部分主要来源于实际
组合债券类资产各期配比与基准组合债券资产负债指数各期配比之间的差异,为债券当年
择时贡献。


其中,为多期间的债券选券贡献和期限偏离贡
献,为多期间的配置贡献。

由于在当前的业绩评估机制中存在跨年择时的调整,因此对于以业绩评估为口径
的超额YTM,跨年择时自然就贡献了一部分超额。针对实际组合债券类资产相较于债券资产
负债指数的超配部分,不计入当年的考核评估,将超配部分规模和收益率从当年考核资产
中剔除,计入下一年考核;如果带入超配的YTM高于下一年新增YTM,则超配下年产生正贡
献;针对实际组合债券类资产相较于债券资产负债指数的欠配部分,跨年时按照投资部门
全年购买的平均收益率买入资产,将基准组合债券资产负债指数调整至平配状态,如果跨
年欠配,下年新增资产YTM高于债券资产负债指数补充买入资产YTM,则欠配对下年产生正
贡献。跨年超欠配调整示意如图10所示。

其中,假设A是2017年超配的50亿,B是2018年有效买入的40亿,C是2018年超配的
60亿,则2018年当年实际买入规模是B+C=100亿,但2018年当年有效买入只是B部分即40
亿;在考核2018年的时候,还需要将2017年的A考虑进来的,其中,负债指数当年买入假设90
亿。

则2018年的当年新增贡献可以通过以下公式计算获得:


其中,上述公式(12)中,YTM当年新增表示所述当前考核周期的债券类资产新增成本到
期收益率,例如图10中的B+C即当年实际买入的债券类资产的投资金额的成本YTM;
YTM负债指数当年新增表示所述当前考核周期的债券资产负债指数成本到期收益率,例如图10中的D
即债券资产负债指数当年买入的投资金额的成本YTM;所述当年有效买入规模表示所述当
前考核周期的债券类资产有效投资金额,例如图10中的B即当年有效买入的债券类资产的
投资金额;所述负债指数当年买入规模表示所述当前考核周期的债券资产负债指数投资金
额,例如图10中的D即债券资产负债指数当年买入的投资金额。通过上述公式(12)可计算获
得图10中的2018年当年有效买入(即剔除2018年的跨年超欠配部分至2019年考核后剩余的
投资金额)的债券类资产带来的超额YTM,即所述当年新增贡献。

则2018年的跨年超欠配贡献也可以称之为跨年择时贡献可以通过以下公式计算
获得:


其中,上述公式(13)中,YTM跨年超欠配表示上一考核周期的跨年超欠配债券类资产成
本到期收益率,例如图10中的2017年跨年超欠配调整至2018年考核的A部分投资金额的成
本YTM;所述跨年超欠配规模表示所述上一考核周期的跨年超欠配债券类资产投资金额,例
如图10中的2017年跨年超欠配调整至2018年考核的A部分投资金额。通过上述公式(13)可
计算获得2018年的债券跨年择时贡献,例如图10中2017年跨年超欠配调整至2018年考核的
A部分债券类资产带来的超额YTM。

本发明实施例中,将所述当年新增贡献和所述跨年超欠配贡献求和即可获得目标
保险账户的债券类资产在当前考核周期的超额YTM。例如,将2017年超配的50亿带来的超额
YTM和2018年有效买入的40亿带来的超额YTM求和即可获得2018年全年的债券类资产的超
额YTM。

超额YTM归因实证

债券类资产当年新增口径的超额YTM归因

按上述搭建的归因体系,债券类资产当年新增口径的超额YTM与债券资产负债指
数之间的超额YTM可以分解为如下几个部分:

(1)交易贡献。由于本发明实施例中的归因模型针对的是当年买入口径的YTM。因
此超额YTM分解的第一步就是将新增口径与当年买入口径之间的差异剥离出来,这部分差
异由出售当年购买的债券造成,形成交易贡献。

(2)期限偏离贡献。实际组合债券类资产与基准组合债券资产负债指数之间由于
购买债券的期限不同所带来的天然存在的期限利差。

(3)债券选券贡献。实际组合债券类资产所购买的债券YTM高于对应品种收益率曲
线的YTM。

(4)配置贡献。实际组合债券类资产在不同品种间的配置权重与基准组合债券资
产负债指数的不同造成。

(5)债券当年择时贡献。

存量口径的超额YTM

由于实际组合与基准组合资产负债指数每年年初兑平一次,故任意时点的存量资
产的超额YTM都由当年新增的买入卖出贡献。从而,存量口径的超额YTM与新增口径的超额
YTM之间存在数量上的转换关系。具体来说,就是:

ΔYTM存量*负债指数基准=ΔYTM新增*负债指数今年已用(14)

由此公式(14)折算出的存量口径超额YTM与直接用当前时点的持仓计算出的存量
口径超额YTM存在略微差异,主要由于出售年初时点时的持仓债券所致,称其为存量资产卖
出对超额贡献。此外,在新增口径下分解的各类超额贡献均可由上述公式(14)进行一个从
新增到存量口径的转换。

超额YTM归因结果及分析

综上,本发明实施例对实际组合超额业绩的归因分析结果如下:

在整体业绩考核层面,超额业绩归因结果如表1所示:

表1各账户当年新增资产超额YTM归因结果



由于考核层面超额YTM会受到存量规模的影响。由于在上述业绩基准资产负债指
数规则下,期初存量部分不产生超额,只有新增部分可以创造超额,如果新增资金相对于存
量规模占比很小,那么其超额YTM也会很小,无法在账户之间进行横向比较。为了更好地进
行比较分析,需要将考核口径归因结果转化为新增口径。

在存量资产层面,超额业绩归因结果如表2所示:

表2各账户存量资产超额YTM归因结果



由于在债权方面,上述4个账户去年超配带到今年的金额较大,导致今年新增的债
权资产并不能纳入今年的考察范围内。因此,在分析中,主要分析债券部分的超额YTM归因
结果。

从跨年超欠配贡献即跨年择时贡献来看,账户B因超配的债券YTM较高产生正贡
献,账户A、账户C和账户D均产生负贡献。经过对跨年超欠配的资金规模来看,账户B和账户D
跨年资金规模占比都较大,而由于账户D跨年带过来的资产YTM较低,因此对其今年新增的
超额YTM产生了明显的负贡献,为11.60BP(Basis Point,基点,一个基点等于1个百分点的
1%,即0.01%)。

从配置贡献来看,由于品种之间存在天然的利差,投资部门通常都会超配政府债
和铁道债,考虑免税后,这两个品种有着比中等级信用债还高的YTM。这种品种配置的偏离
可以非常容易的锁定超额。归因的结果也验证了这点,上述四个账户都大幅超配了铁道债
和政府债,平均来看,配置贡献在整个超额中占比接近70%。

从期限偏离贡献来看,由于期限利差的天然存在,同一品种内部拉长期限可以创
造稳定超额收益。从归因结果来看,几乎所有的账户在政府债、政金债和信用债的配置期限
上都较基准期限长。只有在铁道债上,由于市场供给的原因,实际组合的期限配置短于资产
负债指数。另外,由于各账户不同程度超配铁道,在期限贡献上各有正负,整体来看,期限偏
离并不明显。

从选券贡献来看,理论上讲,利率和准利率品种在品种内部都是单一发行人或同
质发行人,不存在选券贡献。信用品种里面有大量不同的发行人,是可以通过深入研究挖掘
选券价值的。归因的实证结果也证实了这一点,选券贡献都来自高信用品种。然后由于上述
分析框架下,选券贡献考虑了不同品种之间的配置比例,结合利率品种较难获取选券贡献
的事实来看,建议针对信用品种进行单独的信用债选券分析。

择时方面,账户D择时贡献为负,主要由于该账户的资产负债指数在下半年收益率
较高时均有被动大额买入。整体来看,其余三个账户相较于基准而言,择时节奏把握较好。

超额会计收益率归因实证

实证方法

由于资产负债指数在资金流出时会以融入资金的方式解决资金流出问题。因此资
产负债指数通过全年的运行,会较基准的规模产生超配,即资产负债指数会根据资金流出
情况被动加杠杆。

在计算各账户固定收益类资产的会计收益率以及对应资产负债指数的会计收益
率时,采用CWRR(Currency Weighted Rate of Return,货币加权收益率)口径,以平均基准
资金占用为分母,以会计收益金额(扣除融资成本后)为分子。则实际组合的超额会计收益
率为:


其中,会计收益率等于会计收益金额与平均基准资金占用之间的比值。

超额YTM贡献

对于实际组合兑平资产负债指数的部分(以资产负债指数资金占用为兑平标准),
若不考虑其他交易等方面的因素,此部分的超额会计收益来源于实际组合与基准资产负债
指数之间的差异,即超额YTM贡献为:


杠杆贡献

对于实际组合相较于资产负债指数超配的部分,即实际组合相较于资产负债指数
的杠杆,产生的超额贡献为:



配置组合交易贡献

由于实际组合交易与基准组合不可主动卖出所产生的差异造成,此部分产生的超
额贡献为:


短投套利贡献

即短投套利组合的会计收益对账户会计收益的贡献:



超额会计收益率归因结果及分析

超额会计收益率的归因结果如表3所示:

表3各账户超额会计收益率归因结果


从上述4个账户的总的会计收益归因分析来看,杠杆和短投套利账户的贡献对超
额会计收益率影响较大。账户D超额会计收益为负,主要受短投和套利组合负超额贡献影响
较大。账户C较高的超额会计收益贡献主要来源于较高的杠杆水平。

从杠杆贡献角度看,杠杆贡献主要取决于两个因素:相对于资产负债指数的杠杆
率和实际组合的YTM。从归因的结果来看,账户C相对资产负债指数的杠杆率最高,而且其实
际YTM也很高,因此杠杆贡献在所有组合中最高,为28.70BP。账户A、账户B和账户D也因为相
对较高的杠杆率有着较高的杠杆贡献。

短投套利组合方面,账户D短投套利组合对会计收益产生了负贡献22BP,主要原因
是短投实际资金占用收益率低且占比较高。

本发明实施例提供的计算机数据处理方法,以保险账户固定收益类资产常见的业
绩衡量指标—成本YTM和会计收益率为出发点,以特有的业绩基准——资产负债指数为基
准组合,构建了针对超额YTM和超额会计收益率的归因分解模型,并结合各账户的归因结
果,对各账户的业绩超额业绩展开分析。本发明实施例将当年新增债券的超额YTM来源划归
为了五大类贡献,分别为:配置贡献、债券选券贡献、期限偏离、债券当年择时贡献和交易贡
献。

(1)配置贡献源于实际组合与基准组合之间各品种之间的配置比例的差异。由于
品种间的利差天然存在,因此实际投资中往往超配YTM高的品种,如考虑免税后的国债、地
方政府债以及铁道债等,从而较容易获得配置贡献。从分析结果来看,配置贡献在整个超额
中的占比接近70%。

(2)债券选券贡献来源于各品种内部实际组合债券与基准组合债券之间的YTM差
异。由于信用品种较利率品种和准利率品种更容易获得选券上的超额,因此信用债配置比
例较高的组合一般更容易获得选券贡献。

(3)期限偏离贡献来源于实际组合与基准组合之间债券期限的差异。其他情况相
同的条件下,一般情况下,期限越长的债券,YTM越高。相较于基准组合而言,其他情况均不
变的条件下,拉长期限即可获得相较基准组合更高的YTM。

(4)债券当年择时贡献来源于实际组合买入节奏与基准组合资金流入的差异。反
映了投资经理对市场情况的判断与决策。同时择时贡献也在一定程度上受到基准组合资金
流入时点的影响。

而在超额会计收益率的分解上,从上述对账户的超额分解来看,超额会计收益率
的主要影响因素有YTM、杠杆和短投套利组合收益。

本发明实施方式提供的计算机数据处理方法,针对保险账户固定收益类资产的管
理方式与一般的市值化组合的不同,建立了一套针对成本YTM(Yield to maturity,到期收
益率)和会计收益率(Accounting Rate of Return)的业绩归因模型,将超额YTM分解为配
置、选券、期限偏离、择时等方面的贡献,同时对超额会计收益率进行了分解,基于对超额的
各项来源进行了拆分的前提下,可以区分出超额的来源,并对此进行分析判断超额的难易
程度,从而一方面能够更深入地了解投资经理的投资业绩;另一方面,结合超额的难易程
度,也能对投资经理的投资表现做出参考性的评估。本发明实施例所建立的业绩归因模型
对保险账户固定收益类资产投资以及投资业绩的评估具有参考意义。

以下介绍本发明的装置实施例,可以用于执行本发明上述的计算机数据处理方
法。

图11示意性示出了根据本发明的一个实施例的计算机数据处理装置的框图。

如图11所示,本发明实施方式提供的计算机数据处理装置1100可以包括债券超额
到期收益率获取模块1110、债券基准组合获取模块1120以及债券超额到期收益率分解模块
1130。

其中,债券超额到期收益率获取模块1110可以用于获取目标保险账户的固定收益
类资产中的债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率。

债券基准组合获取模块1120可以用于获取所述当前考核周期的债券资产负债指
数作为所述债券类资产的业绩基准。

债券超额到期收益率分解模块1130可以用于根据所述债券资产负债指数分解所
述债券类资产的超额到期收益率,其中分解结果包括期限偏离贡献和债券选券贡献。

在示例性实施例中,可以通过以下公式计算所述期限偏离贡献:


其中,m表示当前考核周期内的债券交易期数量,n表示所述债券类资产的债券品
种数量,m和n均为大于等于1的正整数;wCF,p,t表示所述债券类资产在所述当前考核周期的
第t交易期的投资金额占当前考核周期债券类资产投资金额的权重,t为大于等于1的正整
数;wp,i,t表示所述债券类资产中第i个债券品种第t交易期的权重;表示所述债券类资
产中第i个债券品种第t交易期按照其剩余期限映射至对应债券品种的到期收益率曲线的
曲线映射成本到期收益率;rb,i,t表示所述债券资产负债指数中第i个债券品种第t交易期的
成本到期收益率。

在示例性实施例中,可以通过以下公式计算所述债券选券贡献:


其中,rp,i,t表示所述债券类资产中第i个债券品种第t交易期的成本到期收益率。

在示例性实施例中,所述分解结果还可以包括配置贡献,可以通过以下公式计算
所述配置贡献:


其中,wb,i,t表示所述债券资产负债指数中第i个债券品种第t交易期的权重。

在示例性实施例中,所述分解结果还可以包括债券当年择时贡献,可以通过以下
公式计算所述债券当年择时贡献:


其中,为所述债券资产负债指数在第t交易期的投资金额占当前考核周期债券资
产负债指数投资金额的权重。

在示例性实施例中,所述分解结果还可以包括债券跨年择时贡献;债券超额到期
收益率分解模块1130还可以包括:历史债券数据获取单元,可以用于获取上一考核周期的
跨年超欠配债券类资产成本到期收益率和跨年超欠配债券类资产投资金额;当前债券指数
数据获取单元,可以用于获取所述当前考核周期的债券资产负债指数成本到期收益率和债
券资产负债指数投资金额;债券跨年择时贡献计算单元,可以用于根据所述上一考核周期
的跨年超欠配债券类资产成本到期收益率和跨年超欠配债券类资产投资金额以及所述当
前考核周期的债券资产负债指数成本到期收益率和债券资产负债指数投资金额获得所述
债券跨年择时贡献。

在示例性实施例中,债券超额到期收益率获取模块1110可以包括:当前债券数据
获取单元,可以用于获取所述当前考核周期的债券类资产新增成本到期收益率和债券类资
产有效投资金额;债券当年新增贡献计算单元,可以用于根据所述当前考核周期的债券类
资产新增成本到期收益率和债券类资产有效投资金额以及债券资产负债指数成本到期收
益率和债券资产负债指数投资金额获得所述债券类资产的当年新增贡献;债券超额到期收
益率获取单元,可以用于根据所述当年新增贡献和所述跨年择时贡献获得所述债券类资产
的当前考核周期的超额到期收益率。

在示例性实施例中,所述分解结果还可以包括交易贡献,其是由在所述当前考核
周期内出售所述当前考核周期内购买的债券生成。

在示例性实施例中,计算机数据处理装置1100还可以包括:债券指数配置模块,可
以用于确定所述当前考核周期的债券资产负债指数的债券品种及各债券品种内各债券期
限的配置比例;债券指数初始化模块,可以用于根据上一考核周期末所述债券类资产的持
仓设置所述当前考核周期的债券资产负债指数的初始值;债券指数被动买入模块,可以用
于若所述当前考核周期的当前债券交易期所述目标保险账户有资金流入或者存量资产到
期,则所述债券资产负债指数被动按照所述配置比例进行资产购入;债券指数正回购模块,
可以用于若所述当前债券交易期所述目标保险账户存在现金流出,则所述债券资产负债指
数在所述当前债券交易期进行正回购操作。

在示例性实施例中,所述债券资产负债指数的债券品种可以包括政府债、准政府
债、第一等级信用债以及第二等级信用债,所述政府债可以包括国债和地方政府债,所述准
政府债可以包括铁道债和政金债。

在示例性实施例中,计算机数据处理装置1100还可以包括:债权超额到期收益率
获取模块,可以用于获取所述目标保险账户的固定收益类资产中的债权类资产的当前考核
周期的超额到期收益率;债权基准组合获取模块,可以用于获取所述当前考核周期的债权
资产负债指数作为所述债权类资产的业绩基准;债权超额到期收益率分解模块,可以用于
根据所述债权资产负债指数拆分所述债权类资产的超额到期收益率,其中拆分结果包括债
权选券贡献、债权当年择时贡献和债权跨年择时贡献中的任意一种或者多种。

在示例性实施例中,计算机数据处理装置1100还可以包括:超额会计收益率获取
模块,可以用于获取所述目标保险账户的固定收益类资产的当前考核周期的超额会计收益
率;超额会计收益率划分模块,可以用于划分所述超额会计收益率,其中划分结果包括超额
到期收益率贡献。

在示例性实施例中,所述超额会计收益率划分模块可以包括:超额到期收益率获
取单元,可以用于获取所述目标保险账户的固定收益类资产的当前考核周期的超额到期收
益率;债券债权指数规模获取单元,可以用于获取所述当前考核周期的债券资产负债指数
和债权资产负债指数投资金额;超额到期收益率贡献计算单元,可以配置为根据所述目标
保险账户的固定收益类资产的当前考核周期的超额到期收益率以及所述当前考核周期的
债券资产负债指数和债权资产负债指数投资金额,获得所述超额到期收益率贡献。

在示例性实施例中,所述划分结果还可以包括杠杆贡献,其表示所述当前考核周
期的跨年超欠配投资金额对所述超额会计收益率的贡献。

在示例性实施例中,所述划分结果还可以包括配置组合交易贡献,其表示所述当
前考核周期内出售所述固定收益类资产生成。

在示例性实施例中,所述划分结果还可以包括短投套利贡献,其为所述固定收益
类资产中的短投套利组合扣除融资回购成本后的会计收益。

在示例性实施例中,所述划分结果还可以包括会计收益择时贡献,所述超额会计
收益率划分模块还可以包括:会计收益择时贡献获得单元,可以用于将所述超额会计收益
率减去所述超额到期收益率贡献、所述杠杆贡献、所述配置组合交易贡献和所述短投套利
贡献,获得所述会计收益择时贡献。

由于本发明的示例实施例的计算机数据处理装置的各个功能模块和/或单元与上
述计算机数据处理方法的示例实施例的步骤对应,因此对于本发明装置实施例中未披露的
细节,请参照本发明上述的计算机数据处理方法的实施例。

下面参考图12,其示出了适于用来实现本发明实施例的电子设备的计算机系统
700的结构示意图。图12示出的电子设备的计算机系统700仅是一个示例,不应对本发明实
施例的功能和使用范围带来任何限制。

如图12所示,计算机系统700包括中央处理单元(CPU)701,其可以根据存储在只读
存储器(ROM)702中的程序或者从存储部分707加载到随机访问存储器(RAM)703中的程序而
执行各种适当的动作和处理。在RAM 703中,还存储有系统操作所需的各种程序和数据。CPU
701、ROM 702以及RAM 703通过总线704彼此相连。输入/输出(I/O)接口705也连接至总线
704。

以下部件连接至I/O接口705:包括键盘、鼠标等的输入部分706;包括诸如阴极射
线管(CRT)、液晶显示器(LCD)等以及扬声器等的输出部分707;包括硬盘等的存储部分708;
以及包括诸如LAN卡、调制解调器等的网络接口卡的通信部分709。通信部分709经由诸如因
特网的网络执行通信处理。驱动器710也根据需要连接至I/O接口705。可拆卸介质711,诸如
磁盘、光盘、磁光盘、半导体存储器等等,根据需要安装在驱动器710上,以便于从其上读出
的计算机程序根据需要被安装入存储部分707。

特别地,根据本发明的实施例,上文参考流程图描述的过程可以被实现为计算机
软件程序。例如,本发明的实施例包括一种计算机程序产品,其包括承载在计算机可读介质
上的计算机程序,该计算机程序包含用于执行流程图所示的方法的程序代码。在这样的实
施例中,该计算机程序可以通过通信部分709从网络上被下载和安装,和/或从可拆卸介质
711被安装。在该计算机程序被中央处理单元(CPU)701执行时,执行本申请的系统中限定的
上述功能。

需要说明的是,本发明所示的计算机可读介质可以是计算机可读信号介质或者计
算机可读存储介质或者是上述两者的任意组合。计算机可读存储介质例如可以是——但不
限于——电、磁、光、电磁、红外线、或半导体的系统、装置或器件,或者任意以上的组合。计
算机可读存储介质的更具体的例子可以包括但不限于:具有一个或多个导线的电连接、便
携式计算机磁盘、硬盘、随机访问存储器(RAM)、只读存储器(ROM)、可擦式可编程只读存储
器(EPROM或闪存)、光纤、便携式紧凑磁盘只读存储器(CD-ROM)、光存储器件、磁存储器件、
或者上述的任意合适的组合。在本发明中,计算机可读存储介质可以是任何包含或存储程
序的有形介质,该程序可以被指令执行系统、装置或者器件使用或者与其结合使用。而在本
发明中,计算机可读的信号介质可以包括在基带中或者作为载波一部分传播的数据信号,
其中承载了计算机可读的程序代码。这种传播的数据信号可以采用多种形式,包括但不限
于电磁信号、光信号或上述的任意合适的组合。计算机可读的信号介质还可以是计算机可
读存储介质以外的任何计算机可读介质,该计算机可读介质可以发送、传播或者传输用于
由指令执行系统、装置或者器件使用或者与其结合使用的程序。计算机可读介质上包含的
程序代码可以用任何适当的介质传输,包括但不限于:无线、电线、光缆、RF等等,或者上述
的任意合适的组合。

附图中的流程图和框图,图示了按照本发明各种实施例的系统、方法和计算机程
序产品的可能实现的体系架构、功能和操作。在这点上,流程图或框图中的每个方框可以代
表一个模块、程序段、或代码的一部分,上述模块、程序段、或代码的一部分包含一个或多个
用于实现规定的逻辑功能的可执行指令。也应当注意,在有些作为替换的实现中,方框中所
标注的功能也可以以不同于附图中所标注的顺序发生。例如,两个接连地表示的方框实际
上可以基本并行地执行,它们有时也可以按相反的顺序执行,这依所涉及的功能而定。也要
注意的是,框图或流程图中的每个方框、以及框图或流程图中的方框的组合,可以用执行规
定的功能或操作的专用的基于硬件的系统来实现,或者可以用专用硬件与计算机指令的组
合来实现。

描述于本发明实施例中所涉及到的单元可以通过软件的方式实现,也可以通过硬
件的方式来实现,所描述的单元也可以设置在处理器中。其中,这些单元的名称在某种情况
下并不构成对该单元本身的限定。

作为另一方面,本申请还提供了一种计算机可读介质,该计算机可读介质可以是
上述实施例中描述的电子设备中所包含的;也可以是单独存在,而未装配入该电子设备中。
上述计算机可读介质承载有一个或者多个程序,当上述一个或者多个程序被一个该电子设
备执行时,使得该电子设备实现如上述实施例中所述的计算机数据处理方法。

例如,所述的电子设备可以实现如图1中所示的:步骤S110,获取目标保险账户的
固定收益类资产中的债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率;步骤S120,获取所述
当前考核周期的债券资产负债指数作为所述债券类资产的业绩基准;步骤S130,根据所述
债券资产负债指数分解所述债券类资产的当前考核周期的超额到期收益率,其中分解结果
包括期限偏离贡献和债券选券贡献。

又如,所述的电子设备可以实现如图2至图7所示的各个步骤。

应当注意,尽管在上文详细描述中提及了用于动作执行的设备的若干模块或者单
元,但是这种划分并非强制性的。实际上,根据本发明的实施方式,上文描述的两个或更多
模块或者单元的特征和功能可以在一个模块或者单元中具体化。反之,上文描述的一个模
块或者单元的特征和功能可以进一步划分为由多个模块或者单元来具体化。

通过以上的实施方式的描述,本领域的技术人员易于理解,这里描述的示例实施
方式可以通过软件实现,也可以通过软件结合必要的硬件的方式来实现。因此,根据本发明
实施方式的技术方案可以以软件产品的形式体现出来,该软件产品可以存储在一个非易失
性存储介质(可以是CD-ROM,U盘,移动硬盘等)中或网络上,包括若干指令以使得一台计算
设备(可以是个人计算机、服务器、触控终端、或者网络设备等)执行根据本发明实施方式的
方法。

本领域技术人员在考虑说明书及实践这里公开的发明后,将容易想到本发明的其
它实施方案。本申请旨在涵盖本发明的任何变型、用途或者适应性变化,这些变型、用途或
者适应性变化遵循本发明的一般性...

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图1
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